新聞資訊

最具牌照屬性的私募基金管理人出爐,業內人士:PE機構不宜盲目申請

2019年2月12日,首批拿到私募資產配置基金管理人資格的名單出爐,這一已經沉寂半年之久的第四類私募基金管理人再次引起業界關注。

按中基協此前要求,私募基金管理人、私募基金包括私募證券、私募股權、其他三大類。在嚴格的專業化管理要求之下,一家GP只可選擇一種類型進行登記,并且只能管理對應類型的私募基金。而新增的私募資產配置基金則打破了這一藩籬,可以投資所有類型的私募基金和公募基金,可謂是私募基金中的戰斗機。

跨大類投資的唯一解決方案

要理解第四類私募基金管理人,也就是私募資產配置基金管理人落地的重大意義,我們先來看一下中基協此前對私募基金和私募基金管理人的分類:



中基協2017年3月公布的《私募基金登記備案相關問題解答(十三)》要求:

私募基金管理人在申請登記時,應當在“私募證券投資基金管理人”、“私募股權、創業投資基金管理人”等機構類型,以及與機構類型關聯對應的業務類型中,僅選擇一類機構類型及業務類型進行登記;私募基金管理人只可備案與本機構已登記業務類型相符的私募基金,不可管理與本機構已登記業務類型不符的私募基金;同一私募基金管理人不可兼營多種類型的私募基金管理業務。

這意味著,一家GP只能登記為一類私募機構,產品也只能備案對應的類型。如果某家GP想要發行一只大類資產配置的基金,同時投資一二級市場,乃至不動產等其他另類資產,是沒有操作空間的。

因此,2018年8月中基協發布了《私募基金登記備案相關問題解答(十五)》,新設了私募資產配置基金管理人,讓業界大感興奮。從此跨類別資產配置FOF缺失的一環被補齊。應該說,這一新類型的FOF是過去細分在私募證券、私募股權、其他私募之中的三類FOF的升級版。

不過,投資類別松綁的同時,中基協也為私募資產配置基金設下了諸多限制。

首先,在投資組合上,要求80%以上的已投基金資產應當投資于已備案的私募基金、公募基金或者其他依法設立的資產管理產品。這意味著很多直投比例較大的專業化私募股權FOF,就不適合采用私募資產配置基金的形式。

另外,私募資產配置基金還要求初始募集資產規模應不低于5000萬元人民幣,在杠杠比例、關聯交易、信息披露、基金托管等方面也有嚴格要求。

申請門檻高 牌照屬性強

從此前發布的文件要求來看,私募資產配置基金管理人的門檻是四類私募基金管理人中最高的,全國范圍內有資格申請這一“牌照”的機構并不多。

此前文件明確的門檻有:

一、實際控制人要求。受同一實際控制人控制的機構中至少一家已經成為中國證券投資基金業協會(以下簡稱“協會”)普通會員;或者受同一實際控制人控制的機構中至少包括一家在協會登記三年以上的私募基金管理人,該管理人最近三年私募基金管理規模年均不低于5億元,且已經成為協會觀察會員。

二、“一控”要求。同一實際控制人僅可控制或控股一家私募資產配置基金管理人。

三、股權穩定性要求。申請機構的第一大股東及實際控制人應當秉承長期投資理念,書面承諾在完成私募資產配置基金管理人登記后,繼續持有申請機構股權或實際控制不少于三年。

四、高級管理人員要求。申請機構應具有不少于兩名三年以上資產配置工作經歷的全職高級管理人員,或者具有不少于兩名五年以上境內外資產管理相關經驗(如投資研究、市場營銷、運營、合規風控或者資產管理監管機構或者自律組織工作經歷等)的全職高級管理人員。

按第一條,申請者的實控人此前必須已經控制了至少一家中基協普通會員或觀察會員,且后者必須登記三年以上、年均管理規模不低于5億元。

截至2018年底,中基協已登記私募基金管理人24448家,但其中能滿足以上要求的機構可謂是鳳毛麟角。根據中基協披露的數據,截至2018年5月底,僅有258家私募基金管理人為中基協的普通會員,另外還有2886家為觀察會員。要申請成為中基協的會員或觀察會員需滿足一系列的門檻,并且繳納每年2萬元至60萬元不等的會費。

一位業內人士向投中網表示,私募資產配置基金管理人資格審核的嚴格程度和稀缺性,已經堪比金融牌照了。

坊間習慣將私募基金管理人資格也稱之為一種金融牌照,這種說法并不準確。中基協作為行業自律組織,理論上并不具備發放牌照的資格。私募基金管理人資格只要符合相關規定,就可以申請得到,這與牌照的管理截然不同。雖然申請過程中可能經歷退回補正,平均辦理時間也僅為30余個工作日。不過,隨著對私募基金的監管力度越來越大,不可否認私募基金管理人資格也有了一定的牌照屬性。

而最新推出的私募資產配置基金管理人,是目前的四類私募基金管理人中牌照屬性最強的。即便滿足以上提到的各項要求,要申請私募資產配置基金管理人資格也并非易事。私募資產配置基金管理人早在2018年8月正式公布,9月10日即開放申請,此后近半年時間沒有動靜,直到2019年2月首批才放出三家。這說明相比于其他三類私募基金管理人而言,私募資產配置基金管理人資格的申請難度要大得多,申請的周期也要長的得多。

首批三家拿到這一“牌照”的機構之一金晟碩業的執行事務合伙人、金晟資產董事長李曄向投中網表示,金晟申請私募資產配置基金管理人資格的時間長達半年,可能中基協對新的類型控制會更嚴一些。

金晟碩業團隊此前向媒體透露,自從2018年8月問答(十五)發布后,金晟團隊立即仔細研究協會要求并對照公司自身情況做了梳理,確定由新設公司橫琴金晟申請資產配置類管理人。在前期準備時,嚴格按照基金業協會發布的《私募基金管理人登記須知》和問答(十五)的要求進行落實并形成書面的材料和相關證明文件。申請提交后,按照協會意見完成了面談、反饋回復環節,最后成為全國首批三家私募資產配置類管理人之一。

首批名單涵蓋央企、私募大佬、母基金

中基協公布的首批拿到私募資產配置基金管理人資格的三家機構是中國銀河投資管理有限公司、浙江玉皇山南投資管理有限公司、珠海橫琴金晟碩業投資管理有限公司。

這三家機構各有背景,分別是央企子公司,私募大佬,頭部母基金,涵蓋了一二級市場。

中國銀河投資管理有限公司是中央直屬的國有獨資金融機構,前身為中國銀河證券有限責任公司。2005年更名為中國銀河投資管理有限公司,2014年4月1日在中基協完成私募管理人登記。目前是觀察會員,注冊資本45億元,經營范圍為投資業務和資產管理,員工56人。

浙江玉皇山南投資管理有限公司成立于2014年10月22日,注冊資本達到 1個億,2015年1月7日在中基協登記。其控股股東是知名私募證券投資基金管理人敦和資產,為中基協普通會員。敦和資產的大股東葉慶均是有名的私募大佬,有"中國的索羅斯"的之稱。玉皇山南投資的其他股東還包括天堂硅谷、永安資管(永安期貨的子公司)。

珠海橫琴金晟碩業投資管理有限公司是專為申請私募資產配置基金管理人資格而成立的一家新公司,其控股股東金晟資產成立于2011年,2014年在中基協登記,是國內管理規模最大的私募股權母基金管理人之一,為中基協普通會員。截至2018年8月底,金晟資產旗下已在基金業協會備案的管理基金認繳總規模達642億元。

可以說,這三家機構各自代表了申請私募資產配置基金管理人資格的一種思路:銀河投資的業務本就橫跨私募證券和股權投資,玉皇山南投資是要從二級市場向一級市場擴張,金晟碩業則是向一級市場向二級市場擴張。

投中研究院院長國立波認為,部分大型私募股權投資機構的業務已經非常寬,涉及了公募、私募證券、不動產等等,申請私募資產配置基金管理人資格是非常合適的。

投中網詢問了幾家頭部PE,多人表示“正在研究”或“在看”。

國立波表示,此前預期這一新類型主要是瞄準的銀行理財子公司的,最終首批名單有些令人意外。銀行理財子公司、保險公司子公司等有大類資產配置需求的金融機構,申請這一牌照會更加合理。另外,財富管理公司也有很大的動力去申請私募資產配置基金管理人資格,有媒體報道恒天財富正在申請私募資產配置基金管理人。

業內人士:不會為了備案而備案

盛景嘉成母基金創始合伙人劉昊飛向投中網表示:“我們自己是否要備案這個類型,我們會根據業務的實際情況來評估,不會專門為了要一個備案而去備案。”

劉昊飛表示,資產配置類本身是一個比較有高度的提法。目前市場上真正意識到資產配置的重要性,并且有資產配置理念的管理機構并不多。如果提供更多類別的資產配置產品,對管理人的要求還是很高的,需要對每一類資產都有深刻地理解,并且對可配置的產品有足夠透徹的把握,包括盡職調查、風險控制能力和投后管理能力,才能去給客戶提供這樣的產品。否則的話,就很難形成一個真正的專業機構。

國立波也并不看好一般的私募股權投資機構申請這一牌照去募資。因為從國外的經驗來看,跨類別的資產配置并不是由私募基金管理人層面來做的,LP更傾向于在VC、PE、私募證券等各個領域尋找專業的GP,而不是投一個“大而全”的GP。因為“大而全”意味著很難在方方面面都做到最好。

2019-03-29 05:59:18 投中網

前一篇:《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》征求意見稿(全文)

后一篇:私募通數據周報:上周投資、上市和并購共106起事件, 涉及總金額453.85億元人民幣

浙江十一选五开奖公告